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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

日期： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“2020上6个月生产商工作受供货链领域拖累，但推测仍可受惠于木浆投资成本价向上，预计在上6个月收益增速仅2%，而首季则呈负增速。”这个银行指出，上6个月洗脸巾工作销售额销售额收入水平率将见顶，达15.1%，并带动力获得获得盈利同比提高提高率升27%。下6个月这个银行推测销售额投资成本价比例将为14%，同比提高提高率紧缩1.4个月环比，并有好处获得获得盈利增速较快至33.5%，而收益增速则能达到14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安国际上联盟在湿巾纸项目上现象“全场最佳”，从2021年6月正式发布的绩效预告中就可看不出：受湿巾纸项目銷售和另外项目贴现率推动，2020恒安国际上联盟绩效达224.96亿，同期相比上涨9.6%；开净收入达56.8亿，同期相比上涨4.6%；净净收入39.07亿，同期相比上涨2.8%。高管会否认中后期派息每一股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2020底，恒安集团网站印染总产能分析达142亿立方米。湿面巾纸服务拿来快速主推的欢迎图片英文的销售者欢迎图片的超迷尔包装盒湿面巾纸外，也制定湿厕纸及宝宝湿巾纸纸、杀菌消毒湿巾纸纸，进的一步户外拓展国产湿面巾纸市面上市占率，已经提高和坚固在国产湿面巾纸市面上的引领社会地位。  
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